11月上旬、主に海外マクロ経済情勢の好調と国内産業からの支援により、銅価格は安定し、反発した。まず、パレスチナ-イスラエル紛争が続くにつれ、市場のリスク回避は徐々に沈静化します。第 2 に、第 4 四半期の米国の経済指標が弱くなるにつれて、米ドル指数が下落し、市場も利下げ期待に関する憶測を始めます。銅価格の回復には、海外のマクロ経済情勢の好調が大きく寄与している。 10月末には国内の優遇政策が頻繁に発表され、数兆ドル規模の国債刺激を受けて市場は空虚から強気に転じ、銅価格が上昇した。工業市場では、銅価格急落後は下値支持意欲が強く、下流稼働率が大幅に上昇した。しかし、銅価格が急反発した後、全体の稼働率は大幅に低下した。
米ドル指数が下落し始める
海外マクロ的に見ると、今年の第4四半期から来年の第1四半期にかけてドルインデックスは下落に振れるだろう。 Lun Copper は財務面で強い特性を持っているため、このプラスの影響を大きく受けるでしょう。 11 月初旬、米国の PMI と非農業部門の雇用統計が弱まり、市場の利下げ予想は一時、来年 6 月から 5 月、さらには 3 月に変更されました。海外金利の高さの圧力により、米国経済は弱まる可能性が高くなります。第4四半期の経済指標が続々と発表される中、ドル指数は引き続き下落するとみられる。さらに、経済指標の低迷もインフレ期待の低下に寄与し、ひいては金利引き下げ期待を助長し、ドル指数にも圧力をかけることになるだろう。さらに、パレスチナ-イスラエル紛争は5週間を超え、イスラエルは空爆から地上攻撃に切り替えた。リスク波及の明らかな兆候は見られない。世界的なリスク回避姿勢は大幅に冷え込んでおり、リスク選好の高まりは米ドルにとっては良くないが、リスク資産にとっては良いことだ。
強い国内政策への期待が再び到来
国内では、兆-ドルの国債政策による刺激以来、有利なマクロ経済政策が頻繁に打ち出されており、国内経済に対する強い期待が3週間近く醸成され続けています。ブラックシリーズは好調ですが、銅に対する放射線の影響が弱く、市場全体の差別化は大きくなっています。これは、有利な政策が非鉄銅にとって実質的な利益に乏しいという事実によるものであると私たちは考えています。{3}}一方で、米ドル指数が全体的に高水準にあるため、依然として銅にある程度の圧力がかかっている。
産業に関して言えば、中国は現在、強い供給と需要により在庫が少ない状況にあります。{0}データによると、第 3 四半期の国内の月間精銅生産量は 100 万トンに達し、前年比 10% 増加しました。--一方、輸入量は前年同期並みであるが、国内明示在庫は増加せずに減少しており、国内需要の堅調さを示している。
比較的高い頻度のデータから判断すると、下流業界は銅価格の下落を支持する意欲は強いですが、銅価格を引き上げる意欲は弱いです。{0}銅価格が急落した9月下旬から10月中旬にかけて、精錬銅棒の稼働率は大幅に上昇した。先物価格が底を打って反発する前に、スポットプレミアムが拡大を主導した。銅価格の回復が続く中、下流の稼働率は大幅に低下しており、下流の銅市場が悲観的ではないものの、決して楽観的とは言えないことを示しています。一般に、産業変革に関する見解はマクロ経済政策に後れをとる傾向があります。業界の見解が徐々にマクロ経済政策と一致すると、市場の持続可能性は大幅に高まるでしょう。
一般的に言えば、年末には内外のマクロ経済要因が共鳴することになる。海外の米ドル指数の下振れと国内の強い経済期待が、銅価格の上昇傾向の主な原動力となっています。銅価格の上昇傾向の持続性が期待できる。現時点では海外ドルインデックスは順調に下落しておらず、明らかな共振現象は見られない。銅業界も強気の傾向を示している。ピークシーズンを過ぎた後も在庫は少なく、引き続き撤去が行われているため、銅価格は上昇しやすいものの、下落しにくい状況となっています。今後は需給がやや弱まることが予想され、全体的な在庫不足パターンは変わりにくい。しかしながら、海外では高金利が維持される一方、ドルインデックスや米国債利回りの絶対値が高止まりしており、金融面から銅価格の上昇が抑制されている。したがって、市場は利下げ期待の誇大宣伝にとどまっているだけだ。銅価格の上のスペースは過度に楽観的になるべきではありません。一年の最高点を参照できます。
